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　　8月19日晚间，“工信微报”官微突发消息称，工业和信息化部、会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局当日联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争秩序。看来反内卷逐步进入深水区。

　　周二，A股三大指数在周一创出近期新高后，周二当天震荡整理，截止收盘，沪指跌0.02%，收报3727.29点；深证成指跌0.12%，收报11821.63点；创业板指跌0.17%，收报2601.74点。沪深两市成交额25884亿，较昨日缩量1758亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超2900只个股上涨。从板块来看，AI硬件股维持强势，工业富联涨停续创历史新高。机器人概念股午后大涨，拓普集团、宜安科技、上海机电、夏厦精密、宏润建设等个股涨停，禾川科技、丰立智能、安培龙等个股涨幅居前，可能最近的世界机器人运动会具有一定的推动作用。华为概念股一度冲高，诚迈科技20CM涨停，四川长虹涨停，赛微电子、利尔达、意华股份等个股涨幅居前，可能原因是华为常务董事、终端BG董事长余承东首先披露了鸿蒙最新进展，目前，鸿蒙5.0终端数量已突破一千万。这标志着，鸿蒙操作系统生态迈过关键门槛。白酒板块展开反弹，酒鬼酒涨停，舍得酒业、洋河股份、皇台酒业、水井坊等个股涨幅居前。今年7月份，胖东来创始人于东来发文称，胖东来与酒鬼酒联名打造的白酒产品酒鬼·自由爱单品，今年营收可能达10亿元，并且最近洋河公布业绩下滑但是股价不跌，说明市场相对比较强势且可能认为利空出尽。军工股展开调整，烽火电子跌超5%。周二走势还有一个趋势，作为本轮增量行情领涨核心，在大趋势没有遭到破坏的情况下，盘中回调整理时仍能获得较强的承接动能，说明回调可能不会很深。

　　国内宏观数据来看的有利因素包括：1、无风险利率低。2、资金流动性充裕，可以用泛滥来形容，存款搬家，资产荒导致保险公司买银行股等高股息板块就是证明。3、高层鼓励企业分红导致保险资产权益投资加大，导致保险买入大量银行股导致指数失线一样具有政治意图，国家队深度参与本轮资本市场。5、高层把股票等资产价格上涨可能用于对抗通缩的措施之一，本轮行情可能和2014年那波很像，最新政治局表述是“全力巩固市场回升向好态势”。6、投资者信心比较足，关于军工、AI和创新药高端制造业方面的科技产业自信心增强，风险偏好提升比较大。7、产业升级逐步达成，在走出房地产危机以后可能会发现我们已经跨过中等收入陷阱。8、关税摩擦再次延长90天可能逐步得到解决，稀土作为国内谈判的筹码。9、反内卷高层多次提及并且逐步开始发力。10、支持生育政策和学前教育免费相当于带动政府发钱。

　　不利因素：1、点位创出去年国庆新高3674点，和21年新高3731点接近，风险在逐步累积，从历史估值来看沪深300指数和深圳成指不到21年PE估值高点，500指数已经超越21年高点，800接近高点和1000超过高点。2、企业经济基本面比较差，特别是传统房地产相关行业链条，企业盈利下降。3、产能过剩没有看见好的措施，反内卷还没有完全落实落地，光伏在531强装后下半年需求压力可能更大。4、CPI和PPI下走，特别是PPI一直持续低于预期，此因素是导致企业盈利下降的根源。5、最近房地产销售再次出现下降局面。6、前期刺激措施效应作用逐步减退，比如家电和汽车补贴，还有的地方出现暂停补贴现象。7、高层政策特别是7月政治局会议表述存在不及预期，特别是调结构可能带来失业人口上升。8、新能源汽车销售价格战存在再次点燃可能，反内卷效应威力还不够大。9、美日和美欧达成关税以后，中美关税摩擦再次升温存在可能性。10、IPO项目发行和申报明显提速。

　　中性因素：融资融券余额创新高有好有坏，好的是赚钱效应逐步得到投资者认可，不好的是融资爆仓风险，但是本轮融资融券余额创新高和2015年存在一定的区别，第一当初最高市值是70多万亿，而现在市值是100万亿，第二券商对于融资融券的集中度进行控制，第三风险承受能力强的法人融资融券的比例在提升，第四最近这些年券商对于开通融资融券严格限制资产规模至少50万以上。

　　基于以上因素总体操作策略：投资者可能需要提升估值容忍程度，把上证综指和深圳成指结合起来看，短期看国家队当前维持慢牛走势大概率可能会维持到9.3阅兵，市场赚钱效应比较强但还没有出现2015年那么疯狂的程度，投资者相对还比较理性，但热度在上升。中长期看即便9.3阅兵后由于经济没有出现好转信号前，政策转向可能性还比较低，这是本轮行情和21年比较起来的本质区别，密切跟踪10月四中全会对十五五规划，特别是对于地方政府的考核机制的变化。重点关注产能过剩的光伏，锂电池，反内卷是大方向，好比几年前提得中特估一样值得重点跟踪，还有CXO、医疗设备和医疗服务，注意半年报不及预期的风险。

　　国务院新闻办公室将于2025年8月20日（星期三）上午10时举行新闻发布会，请阅兵领导小组办公室副主任、联合参谋部作战局少将副局长吴泽棵，中国人民中部战区阅兵指挥机构办公室常务副主任、政治工作部少将副主任徐贵忠介绍阅兵准备工作有关情况，并答记者问。